經過（guò）7月中旬到8月上（shàng）旬的價格反彈之後，8月—9月份螺紋鋼（gāng）主力合約2301價格（gé）基本在3600元～4000元/噸之間調整，華東現貨價格也在3900元～4200元/噸（dūn）之間調整。對於後期螺紋鋼期（qī）價走（zǒu）勢（shì），9月下旬到10月下旬之間螺紋（wén）鋼價格可能會有階段（duàn）性反（fǎn）彈，但反彈高度有限（xiàn），之（zhī）後可（kě）能（néng）會再次下跌（diē）。

宏觀預（yù）期逐步轉好

6月—7月（yuè）份螺紋鋼價格大幅下跌，除了其自身基本麵因素（sù）之外，美聯儲加息預期強化對（duì）全球大宗商品市場的（de）衝擊是一（yī）個重要的原因（yīn）。9月21日美聯（lián）儲議息會議前後，螺紋鋼盤麵出現了大概（gài）一周左右的下跌（diē）。但目前美聯儲加息75個基點的利空影響已經落地，下次議息（xī）會議將在11月2日召開。在此期間（jiān），市場（chǎng）對於（yú）宏觀因素的（de）關注（zhù）點可能（néng）會（huì）轉（zhuǎn）向黨的二十大（dà）召開前後國內（nèi）會有進一步（bù）利（lì）好政（zhèng）策出台的預期。實際上，近幾周的國務（wù）院（yuàn）常務會（huì）議及（jí）各個部（bù）委均從多（duō）方麵繼續部署經濟（jì）穩（wěn）增長政（zhèng）策（cè），所以未來幾周宏觀預期的（de）好轉（zhuǎn）或將（jiāng）提振螺（luó）紋鋼價格。

螺（luó）紋鋼需求出現（xiàn）邊際好轉跡象

隨著需求旺（wàng）季的到來及（jí）前期出台的經濟穩增（zēng）長政策的落地，9月中旬之（zhī）後（hòu），螺紋鋼需求邊際好轉（zhuǎn）。截至9月23日當周，螺紋鋼庫存近一個月來（lái）出現了鋼（gāng）廠庫存（cún）和社會庫存的同（tóng）步下（xià）降，單周319.8萬噸（dūn）的（de）表觀消費（fèi）量也明顯（xiǎn）超出市（shì）場預期。據測算，螺紋鋼周度供需缺（quē）口(需（xū）求-供應（yīng）)也在9月份之後持續好轉，且新一期的數據已經轉正。從（cóng）曆史經驗看，該數據（jù）在0軸以上時（shí），螺紋鋼價格的表現一般是偏強的。

從（cóng）螺紋鋼主要（yào）下遊行業來看，在（zài）“保交樓”以及各地支持剛性（xìng）和改善性住房需求政策的（de）帶動下（xià），8月份（fèn）地（dì）產竣工（gōng）麵積降幅大幅收窄（zhǎi），商品房（fáng）銷售數據較之前也有所改善。9月份下旬的4個交（jiāo）易（yì）日，國（guó）內30個大中城市商品（pǐn）房（fáng）銷售麵積均（jun1）值為（wéi）58.8萬（wàn）平方（fāng）米，較9月中旬的30.46萬平方米有明顯回（huí）升，且（qiě）已經連續5個交（jiāo）易（yì）日同比增長。同時，8月份基建投資增速已（yǐ）經回（huí）升至（zhì）15.4%，從瀝青和水泥開工率數據來看，未來（lái）3個月基建投（tóu）資的需（xū）求也很有可能繼續增（zēng）加。

螺紋鋼供應量繼（jì）續增（zēng）長（zhǎng）空間（jiān）有限

由（yóu）於鋼廠利潤的階段性恢複，7月—8月份（fèn）鋼材產量也出（chū）現回（huí）升，周（zhōu）度的高爐日均鐵（tiě）水產量從7月底的213.58萬噸回升至240.04萬噸（dūn）。國家統計局數據顯示，8月份（fèn）粗鋼（gāng）和生鐵日均產量也有不同程度的（de）回升。但（dàn）目前鋼廠複產的邏（luó）輯開始變化。一方（fāng）麵，隨著鋼材供給量（liàng）的（de）回升（shēng），原（yuán）料價格的漲幅明顯（xiǎn）大於成材價格的漲（zhǎng）幅，使得鋼廠利潤持續（xù）收窄。9月份下旬，長流（liú）程螺紋鋼利潤收（shōu）窄至125元/噸，短流程的穀電（diàn）則虧損84元/噸。

近幾（jǐ）周雖然電爐廠開工率仍在繼續（xù）回（huí）升之中，但華東、華中（zhōng）等地電爐廠開（kāi）工率已經（jīng）開（kāi）始（shǐ）出現（xiàn）下降。若後期（qī）鋼廠利潤繼（jì）續收（shōu）窄，並再次陷（xiàn）入虧損的（de）話（huà），可能（néng）會引（yǐn）發（fā）新一（yī）輪的主動減（jiǎn）產、檢修。另一（yī）方麵，隨著黨的二十大臨（lín）近及10月中旬之後（hòu）北方進入采暖季，政策（cè）性限產的力度可（kě）能加大，因此第四（sì）季度鋼材供應量繼（jì）續（xù）增長的空間有限。

11月份後螺紋鋼價格或重新轉弱

雖然（rán）10月份螺紋鋼價格可能會出現階段（duàn）性反（fǎn）彈，但由於房地（dì）產中（zhōng）長期的下行趨勢並未改變，拿（ná）地和（hé）新開工麵積（jī）的單月降幅依然保持在45%～50%的高位，今年底之前地產投資狀況不會有（yǒu）太明顯（xiǎn）的好轉。且10月份下（xià）旬之後將進入傳統的需求淡季，屆時（shí）市場的關注（zhù）焦點可（kě）能會轉向冬儲價格的博弈。據了（le）解，今年貿易商冬儲的心（xīn）理價位（wèi）普遍在3100元~3200元/噸之（zhī）間（jiān）(去年實際冬儲（chǔ）價格在4200元/噸左右)，加（jiā）之新一（yī）次美聯（lián）儲議息會議臨近，螺紋鋼（gāng）價格可能（néng）會重新下跌，甚至不排除二次探底（dǐ）的可能。

綜合來看（kàn），9月（yuè）份美聯（lián）儲加息（xī）利空影響落地之（zhī）後，宏觀預期可能會逐步轉（zhuǎn）好（hǎo），且供需基本（běn）麵也有邊際改善跡（jì）象。10月（yuè）份之後，螺紋鋼（gāng）價格可能會有階段性（xìng）反（fǎn）彈。但考慮到房地產中長期下行（háng）趨勢（shì）未改，筆者對本輪螺紋鋼（gāng）價格反彈高度持謹（jǐn）慎態度，11月（yuè）份之後螺紋鋼期貨（huò）價格可能會再（zài）度下跌。

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